摩根大通上调 HashKey (3887.HK) 评级至“增持”

该行预计，股票代币化有望在未来 6 至 12 个月内获得市场牵引力，而 HashKey Chain 正被定位为核心的 RWA 基础设施层。

近日，国际投行摩根大通（J.P. Morgan）发布最新研究报告，将持牌数字资产金融服务商 HashKey（股票代码：3887.HK）的股票评级由“中性”上调至“增持（Overweight）”，并维持 5.00 港元的目标价。

摩根大通在报告中指出，在近期参加JP Morgan中国峰会与HashKey管理层会面后，对其近期业务表现及中期盈利路线图有了更清晰的预期。该行认为，HashKey 的增长较预期更具韧性，且数字资产行业的长期结构性趋势依然对其有利。

报告指出，尽管近期全系统的虚拟资产交易活跃度偏弱，但得益于在香港市场的积极拓展，HashKey 今年年初至今（YTD）的交易量实现了同比增长。在财务指标方面，摩根大通预计，随着交易方面成本的常态化，HashKey 在 2026 财年的毛利率有望扩大约10个百分点，盈利能力将得到显著修复。

在战略布局上，摩根大通重点提及了 HashKey 在真实世界资产（RWA）领域的潜力。该行预计，股票代币化有望在未来 6 至 12 个月内获得市场牵引力，而 HashKey Chain 正被定位为核心的 RWA 基础设施层。

此外，研报强调了数字资产市场的几大长期结构性趋势。摩根大通认为，交易活动正加速从离岸平台向在岸平台迁移，HashKey 作为香港核心持牌机构将直接受益。同时，公司在稳定币牌照申请、支付基础设施建设等多方面的布局，并计划今年内推出永续期货合约，并正开发加密货币期权产品，也为其拓展了新的收入来源。

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