美股潮向（7 月 27 日）：特斯拉创 2022 年来最大周跌，本周 MAG7 与存储巨头扎堆交卷

上周五三大指数分化，标普勉强收涨，道指也止住了此前两天的跌势，纳指却收出近三个月新低，全周累跌 2.13%。韩国收紧杠杆 ETF 交易规则引发的抛售外溢到了美股芯片股。财报季成了重灾区，特斯拉和谷歌都创下了各自罕见的单周最大跌幅。周末美伊两国暂停了互相打击，但红海那边胡塞武装反而对沙特港口下了手。本周迎来一场超级周，美联储、日本央行、英国央行三家先后公布利率决议，微软、Meta、苹果、亚马逊四大巨头携手 SK 海力士、三星电子、铠侠密集公布财报。

市场表现

标普 500 涨 0.05%，报 7411.98 点，全周累跌 0.61%。道指涨 0.46%，报 51947.25 点，全周累跌 0.38%，但已连跌三周。纳指跌 0.64%，报 24975.824 点，全周累跌 2.13%，收创近三个月新低。

芯片股是上周五的重灾区，指数收跌超 4%，闪迪跌超 10%，英特尔业绩不差但股价仍跌近 8%。

财报周表现两极分化，特斯拉全周暴跌近 18%，创 2022 年以来最大单周跌幅，谷歌全周跌近 8%。苹果反弹明显，单日涨 3.5%，带动微软和谷歌一起回升。科技七巨头里，只有英伟达一家全周维持上涨。

WTI 原油结算价跌 3.12%，报 89.31 美元/桶，全周仍累涨 9.21%。布伦特原油结算价跌 3.88%，报 96.78 美元/桶，全周累涨 9.85%。COMEX 黄金涨 0.52%，报 4067.6 美元/盎司，全周累涨 1.37%。COMEX 白银涨 1.48%，报 58.656 美元/盎司，全周累涨 4.67%。比特币周五开盘报 65047.87 美元，较周四跌 1.6%，全周盘中一度跌破 6.4 万美元。以太坊开盘报 1876.92 美元，跌 2.9%。

10 年期美债收益率报 4.68%，全周累计上升约 13 个基点。两年期美债收益率报 4.33%，全周累计上升约 15 个基点。

宏观与前瞻

周末地缘局势出现了一次难得的降温信号。巴基斯坦从中斡旋，向伊朗传达了停止袭击海湾国家是重启谈判的前提。特朗普这边的态度也软化了不少，他说自己更愿意坐下来谈，觉得伊朗这轮表现出来的诚意是这么久以来最实在的一次。

周六特朗普下令暂停了对伊朗的空袭，为外交争取空间，伊朗军方也在周日确认双方已经连续两晚停止互相打击。不过白宫同时强调，所有军事选项依然保留在桌面上，这次暂停更像是一次战术性的喘息，谈不上是彻底的降级。

红海方向却出现了新的风险点。也门胡塞武装在周六一天之内两次袭击了沙特的红海港口石油设施，沙特主导的多国联军随即展开空袭回应，这是四年前停火协议达成以来联军首次公开承认实施空袭。真正让人捏把汗的是延布这个地方，霍尔木兹海峡的通道被封住之后，沙特原油出口就只剩延布这一条路能走，这条路要是再出问题，全球能源市场基本就没有退路了。

周一亚太盘初，随着美伊双方暂停互袭的消息传开，国际原油期货大幅低开，布伦特一度跌超 7%，跌破 90 美元。

不是所有声音都在担心地缘风险会持续压制股市。Yardeni Research 和 Fundstrat 这两家机构翻出了今年早些时候的旧账，那次美伊第一轮军事对峙期间标普 500 也曾经跌掉过一成左右，但没多久就涨回来了，这类地缘冲击历史上更多时候是给了低位建仓的机会，眼下这轮的悲观情绪可能有点用力过猛。

科技巨头的 AI 资本开支热潮本身也开始出现分歧信号。摩根士丹利提醒，AI 存储这一轮狂欢已经快到头了，内存合同价大概率会在四季度摸到高点，机构原先对存储厂商盈利上调的比例一度高达 92%，如今已经掉到 77%，SK 海力士和三星的估值也跟着回调。

"大空头"迈克尔·伯里上周末又加了一把火，公开扩大了对英伟达和美光的空头仓位，他的理由是，这些公司账面上那些看起来很猛的订单需求，很大一部分说到底是靠表外融资安排循环撑起来的，终端客户真实买单的成分没有表面看上去那么多。

这些分歧信号能不能得到解答，很大程度上要看本周的日程安排。本周是全球市场少有的超级周，美联储将于周三凌晨公布利率决议，市场普遍预计维持利率不变，会后主席沃什的新闻发布会将是焦点，投资者想从中读出 9 月是否会重启加息的信号。日本央行和英国央行也将分别在周五和周三公布决议，预计都会按兵不动。

美国 6 月 PCE 物价指数将于周三公布，这是美联储最看重的通胀指标，油价重新破百给这项数据带来了上行风险。

财报季进入最密集的一周。周三微软、Meta 和 SK 海力士率先公布，周四轮到苹果、亚马逊和三星电子，周五铠侠压轴。四家科技巨头的云业务增速和 AI 变现能力，加上三家存储芯片巨头对 HBM 出货和通用存储定价的表态，将共同决定这轮 AI 资本开支叙事接下来的走向。

潮向视角

上周五的市场分化已经预告了本周的核心矛盾，指数层面的涨跌已经不能完整反映资金的真实态度，真正决定方向的是几个具体信号能不能兑现。特斯拉和谷歌单周跌幅创下的纪录，说明市场对 AI 投入和产出的耐心已经消耗得差不多了，本周密集的财报季会直接检验这种耐心是不是真的见底。

除了财报这条主线，中东局势是另一个不能忽视的变量。中东这盘棋远没有下完，任何一方的战术调整都可能在几天内被新的冲突点打破。历史经验派的乐观判断有一定道理，但这一次的复杂程度和涉及的资金规模都比早前几轮冲突更大，简单套用"地缘风险即买点"的经验需要更谨慎。

财报和地缘之外，存储芯片这条线自己也在打架。这构成了这一周最值得关注的另一条暗线。如果本周三家存储巨头的财报和指引依然强劲，这些警告会被证明过于悲观；如果财报显露出哪怕一丝疲态，叠加美联储沃什可能释放的鹰派信号，市场很可能迎来一轮更剧烈的重新定价。

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