Strategy CEO 称年内恢复增持 BTC ，今年买入量是卖出量的 25 倍

深潮导读： 全球最大企业比特币持有者 Strategy 的增持暂停接近尾声。CEO Phong Le 在 FOX Business 采访中明确表示，公司将在今年年内恢复买入比特币。过去 7 个多月，公司买入约 17.5 万枚、卖出约 7000 枚，净买入量是净卖出量的 25 倍。对市场而言，这意味着最大的公开持有者将重新提供买方支撑，可作为观察机构信心的一个微观指标。

美东时间 8 月 10 日，Strategy（NASDAQ: MSTR，前身 MicroStrategy）CEO Phong Le 接受 FOX Business 采访，给出了增持回归的时间表。据 Cointelegraph 8 月 12 日报道，Le 明确表示公司计划在「今年年内」恢复比特币增持，结束这场自 5 月以来持续两个多月的出售与观望。

「我们将在今年年内恢复买入更多比特币。」Le 在采访中说。

年内买入 17.5 万枚、卖出约 7000 枚，净买入是净卖出的 25 倍

先把账摆出来。Le 在采访中给出的数字是：自今年年初以来，Strategy 买入约 17.5 万枚比特币，卖出约 7000 枚，买入量约为卖出量的「25 倍」。换句话说，这场引发市场议论的暂停增持，放在全年维度上看，仍是一家净买入量惊人的公司。

「我们的买入量大约是卖出量的 25 倍。」Le 说。他同时补充，公司已经超越此前排在它前面的持有者，成为全球最大的机构比特币持有者。

截至最新披露，Strategy 持有 840,447 枚比特币，约占全球流通总量的 4%。按平均成本 75,482 美元计算，这些持仓的总投入约 640 亿美元；而按目前约 6.4 万美元的币价，市值约 540 亿美元，账面浮亏约 100 亿美元。

卖出流向何方：优先股股息、股票回购与美元储备

既然今年仍是净买家，为什么从 5 月起连续出售？答案在公司的资本结构里。

Le 在 8 月 3 日的二季度财报电话会上解释称，出售所得有三个去向：优先股股息、股票回购和美元储备。今年 6 月底，公司董事会批准了「数字信贷资本框架」（Digital Credit Capital Framework），授权最多 12.5 亿美元的比特币清算，用于支付股息、利息和回购。这笔义务的规模不小，仅优先股的年股息和利息支出就约 17.6 亿美元，其中 STRC 优先股的年股息率高达 12%。

「我们会在对公司有利的时候出售比特币，我们已经开始这么做了。」Le 在电话会上说，「可以预期，未来我们可能还会继续这么做。」

对 Le 而言，2026 年熊市最重要的教训是：账上得有美元。他在电话会上直言：「我们原本认为流动性比特币很重要，但 Mike（执行董事长 Michael Saylor）之前提到，持有这些优先股的投资者看待比特币的方式，与看待美元的方式并不相同。」他称，过去几个月公司的美元储备已从约 8 亿美元攀升至约 47 亿美元，足以覆盖两年以上的股息与利息义务。

「永不卖出」被打破，市场与华尔街的反应

暂停增持之所以引发这么大动静，根源在于 Strategy 亲手打破了维持多年的「永不卖出」口号。

2020 年 8 月起，Saylor 把公司改造成比特币金库，整个投资逻辑建立在「永不卖出」之上，市场也据此给予 MSTR 溢价。5 月下旬，公司卖出 32 枚比特币换取 250 万美元，用于支付优先股股息，这是 2022 年 12 月以来的首次出售。披露当天，比特币一度跌至两个月低点，MSTR 股价单日下跌约 5%，摩根大通随后将其评级从「增持」下调为「谨慎」，并警告公司面临约 17 亿美元的年优先股股息压力。

此后出售没有停下：6 月底至 7 月初卖出 3,588 枚，获 2.16 亿美元；7 月中旬卖出 1,638 枚；8 月初又卖出 1,690 枚，获 1.086 亿美元。截至发稿，公司已连续 7 周没有新增买入，是 2024 年以来最长的空窗期，而 2026 年迄今的出售量，超过公司自 2020 年开始买入以来的任何一年。

面对质疑，Saylor 在 8 月 3 日作出区分：「当我说『永远不要出售你的比特币』时，我是以一个储蓄者对另一个储蓄者的身份在说话。」他称自己从未出售过个人持有的比特币，并强调 Strategy 自 2020 年以来就披露过，公司可能因资本管理需要而买卖比特币。

市场并不买账。MSTR 股价年内已跌约 38%，而同期比特币跌幅约 25%，这轮杠杆化押注在熊市里放大了损失。8 月 11 日，MSTR 收报 96.09 美元，较 2024 年 11 月的历史高点跌去约 80%。

买方支撑与机构信心的微观指标

那么，Le 的表态意味着什么？

最直接的一点，比特币市场最大的一股制度性买盘要回来了。今年上半年，Strategy 用增发和债券融资买入 17.5 万枚比特币，是同期最重要的需求来源之一。若下半年恢复增持，公司将重新成为价格下方的支撑力量。

更深一层，这是观察机构信心恢复的微观指标。暂停增持期间，公司做了三件事：出售小部分持仓、补足美元储备、维持优先股股息，本质是上市公司在熊市里保全信用。而 Le 选择在美元储备充足、股息覆盖两年的时点放话「年内恢复买入」，说明公司判断最紧张的流动性阶段已经过去。

Le 把这种定位说得很直白。他在采访中称 Strategy 是「加密经济界的摩根大通」：「无论我们从 84 万枚里卖出 1,000 枚，对我来说都与核心议题无关。」他还告诉 CoinDesk，过去一年比特币上涨约 33%，而 MSTR 上涨约 42%，公司要做的是一件更长期的事：让每股 MSTR 背后代表的比特币数量持续增长。

对持币者来说，好消息是口号回来了；但这一次，「永不卖出」已经变成「在有利时卖出、在市场需要时买入」。熊市教会上市公司的事情，不会因为一次表态就消失。

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