昨天上午，我仍然对 Robinhood 链有「一种非常乐观的估计」。在 BSC 夺回了近期大部分的注意力与流动性之后，Robinhood 链并不是一直处于绝对的被动挨打的情况：

- $CASHCAT 从 4000 万美元市值的低谷一路反弹重新突破了 1 亿美元市值

- Uniswap 在 Robinhood 链上发布了自家的发射台，这是我们首次看到 Uniswap 下场做发射台，不在其它任何一个链上，独独选了 Robinhood 链

- $STONKBROKER 一直不受 Robinhood 行情退潮的影响，在计划好的发射台一直没有上线的情况下，这个币屡创新高，突破了 5000 万美元市值

以上 3 个事件，让我能够分别给出乐观的理解：

- $CASHCAT 自己做发射台，这个事情本身不算什么利好，因为在 4000 万美元市值的低谷期，正面反面解读都有道理。如果从正面去理解，$CASHCAT 可以从做发射台开始，对标 Solana 上的 $BONK。如果从反面去理解，台子出来以后，从日 K 上看不到有效的反弹，无从确定做台子是真心赋能，还是为了出货。但反弹从 8 月 3 日开始持续，并且重回 1 亿美元市值关口，至少说明背后的资金还没有弃盘。龙头还有活力，Robinhood 链行情回暖就可以期待

- 尽管 Robinhood 链上已经有太多台子了，但是 Uniswap 下场来做台子还是挺不一样的。发射台这个东西，我们都知道很赚钱，而且市场发展到了今天，在技术实现层面上也没有太高的难度了。但是如果 Uniswap 想介入发射台赛道，想靠台子赚多多的钱，为什么只在 Robinhood 链上做了一个发射台，这个事情本身是有想象空间的

- $STONKBROKER 这个没什么好说的，它在现阶段的收入数据非常「奇葩」，发射台还没上线，有个股票盲盒（就是花钱抽美股代币，和 Collector Cards 那种花钱开宝可梦卡包有概率出稀有卡）功能也还没上线，Swap 其实也没什么人用，但 NFT 和代币的「旁氏」一直很热闹，两种类型的资产价格双双在涨。这其实和 $CASHCAT 上涨而对整体行情乐观的逻辑有些相似，就是 Robinhood 链上其实还有资金愿意攒局

到了昨天下午，Bitstamp 上线 $CASHCAT 现货时，逻辑都要重新盘了。

$CASHCAT 上 Bitstamp 背后的意义比想象中要大很多

这一部分的标题非常直截了当。在这个消息出来的时候，不少玩家第一反应是觉得，Bitstamp 是什么路边小所，只不过是 Robinhood 收购了它罢了，掀不起什么风浪。

我们都知道 Robinhood 是一家券商，但它是个很不同的券商。

Robinhood 的期权、股票、ETF 业务，走的都是「PFOF 模式」。简单来说，Robinhood 就像一个「带货主播」，它赚的不是真实处理用户订单的钱，而是吃的流量的钱。

来看看 Robinhood 官方支持页面的表述：

「当您买卖股票、ETF 和期权时，我们通常将您的订单发送给做市商，这些做市商通常能提供比公开交易所更好的价格。为了与交易所竞争，与我们有合作关系的做市商向我们这样的券商支付回扣（rebates）。」

用户的交易单被甩给做市商，做市商去撮合交易，赚交易的价差。做市商赚用户的钱，Robinhood 赚做市商给的「返佣」，这就是 Robinhood 的商业模式。

就算是上了 Robinhood 主站（Robinhood App）的加密货币，也是差不多这个模式，用户的订单路由给了做市商，由做市商去 OTC 场外撮合。

2024 年 6 月，Robinhood 和 Bitstamp 达成了初步的收购协议，对价为 2 亿美元，收购最终在 2025 年 6 月完成。这个收购完成了之后，虽然 Robinhood 主站的加密货币业务仍然是「赚流量钱」的模式，但它多了一条业务线，真正有了一家属于自己的加密货币交易所。

这意味着，在加密货币市场中，Robinhood 开始真正和 Binance、OKX、Coinbase 等 CEX 同台竞技。它不再「赚流量钱」，开始自己处理交易单。

在 2022 和 2023 年，Bitstamp 分别亏损约 750 万欧元、约 1970 万欧元，2022 年的收入只有约 3100 万美元，2023 年更是只有约 870 万美元。Robinhood 花 2 亿美元收购这么一个小所，更多看重的是 Bitstamp 的合规优势，它有着欧盟、英国 FCA、美国纽约 BitLicense、新加坡 MAS 等监管许可，在全球范围内有 50 多张监管许可证。

虽然这个所和加密货币市场其它交易所比起来显得有点「路边」，但其实它和 Robinhood 主站的加密货币业务规模比起来并不算小：

而上这个所，就有点 Binance Alpha -> Binance 合约/现货那个味道。如果 Robinhood 链上的币能够上 Bitstamp，那么上 Robinhood 主站的概率就提升了非常多。

在这个事件发生前，我很担心 Robinhood 链短期内不会再有任何注意力事件提振。如果 Vlad 都不再像 Base 那样至少打打嘴炮，Robinhood 链可能在短期内就会连 Base 都不如。这个事件一下子的发生，能够极大扭转市场的预期：

Robinhood 是真的会上自家链上的代币的，而这也为当前市场打开了一个新的上币通道。

但没想到的是，本来应该是天大的利好，至少在现在来看，一切都搞砸了。

激烈的内幕砸盘

昨天晚上，Robinhood 主站上线 $CASHCAT 时，大家还沉浸在 1 亿出头的市值买到了 Robinhood 的「币安人生」的喜悦中没有多久，事情开始不对劲了。

按理来说，这么大的利好，不要求 $CASHCAT 去到多高的位置，突破历史前高不过分吧？但结果是不但连不到 2.5 亿美元市值的历史前高都没有摸到，在消息突发的短时上涨过后，$CASHCAT 摸了一下 2.1 亿美元市值，就开始跌了。

甚至，连好不容易涨回来的 1 亿美元市值关口都守不住。8 月 6 日的这根日 K，1.03 亿美元的成交量，留下了这样一根长长的上影线：

到这里，几乎所有人都对过去几天的大幅反弹没有疑问了——这么大的利好，这么大的成交量，结果是这样一条日 K，说没有「老鼠仓」，你信吗？

这样的走势，对玩家们的信心绝对是一个沉重的打击。当然，现在下结论说 $CASHCAT 结束了还为时过早，接下来的剧本无非这么几种：

- 借着下跌换庄，调整过后重新冲击历史前高，大家重新马照跑舞照跳

- 利好出尽，阴跌

- Vlad 及 Robinhood 官方再次互动，给出更明确的支持，币价剧烈波动

这简直把一切都搞砸了，甚至可以说，干脆 $CASHCAT 上线 Robinhood 主站就不要在昨天发生。「sell the news」的人实在太多了，直接把市场的梦给干碎了。本来这张牌可以留给市场慢慢发酵再打出来，但一下子全打出来，对于市场玩家们来说，面对上面可能的剧本，一切都是未知的。没有形成合力的空间，只剩下全是战争迷雾的赌大小。

现在的尴尬之处就在于，如果你相信 Robinhood 链将迎来波澜壮阔的行情，没有比 $CASHCAT 确定性更高的标的。短期内，它的高度就是决定 Robinhood 链上行情的最直接指标，更何况现在的市场属于不买龙头就非常容易亏损的阶段。但它这个走法，我们到底应该乐观还是不乐观呢？万一真的就没有后续了怎么办？

围绕 $CASHCAT 的博弈，可能会是近段时间，市场的头号热门。如果 $CASHCAT 真的能够成为市场久违的 10 亿美元市值标的，那我们就能够迎来一段黄金时期——Robinhood 链上会有很多机会被带起，BSC、Solana 等可能也都会为了反击，而涌现出多多的机会。

老天保佑金山银山前路有。

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