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8 月 12 日，美国7月CPI即将公布之际，联准会内部对通膨的警戒程度进一步升高。波士顿联准银行主席柯林斯明确表示，如果未来数据显示需要进一步收紧政策，她愿意在9月支持升息；此前哈玛克、洛根与卡什卡利等官员也已表态支持更具限制性的政策。这使得7月核心CPI预期的2.5%年增与0.2%月增，不只是单纯的通膨数据，而是直接关系到9月政策空间能否维持的关键验证。

目前经济学家的主流预期认为核心CPI年增将由2.6%降至2.5%，月增则由前值0%回升至0.2%。如果数据符合预期，代表通膨仍在缓慢降温，但距离联准会2%的目标仍有明显距离；若月增或年增高于预期，则可能进一步强化联准会内部对「通膨停留在高位过久」的担忧。尤其在近期就业市场明显放缓的情况下，联准会面临的并非单纯的升息或降息选择，而是如何在避免劳动市场进一步恶化的同时，阻止通膨重新固化。

能源价格正在让这项任务更加困难。 EIA预期相关供应中断可能延续至2026年底；同时红海航运风险仍在，乌克兰对黑海俄罗斯能源运输设施的攻击也已影响CPC原油出口。这代表能源供应风险不再集中于单一地区，而是同时存在于中东、红海与黑海等主要能源运输节点。若供应限制持续，能源价格不仅直接推升燃料成本，也可能透过运输、制造与消费价格形成第二轮通膨压力。

这也是联准会目前最难处理的部分：就业市场已经出现降温迹象，但通膨仍高于目标，能源供应又存在新的上行风险。柯林斯甚至指出，中低收入家庭已明显感受到能源价格对生活成本的挤压，意味着能源价格若持续上升，将同时增加民众消费压力与联准会维持紧缩政策的必要性。

对金融市场而言，这使CPI的意义进一步放大。若核心通膨符合2.5%与0.2%的主流预期，联准会仍可维持观望，但高利率环境不会因此快速解除；若数据高于预期，9月升息机率与美债殖利率可能同步受到重新定价，而能源供应风险则可能使通膨回落速度进一步放慢。加密货币ETF近一周净流入约2.45亿美元、近一个月流入约16.77亿美元，但近一季仍净流出约68.98亿美元，显示资金并未完全撤离加密市场，却仍处于短期资金回补与中期资本收缩并存的状态。因此，接下来真正影响高估值与高波动资产的，不只是CPI是否低于预期，而是通膨能否持续下降，以及能源供应冲击是否会让这条下降路径再次变得更加陡峭。

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8 月 12 日，美国劳工统计局将于北京时间今晚 8 点 30 分公布 7 月 CPI 及核心 CPI 月率，或直接决定美联储 9 月是否扣动加息扳机。

机构前瞻美国 7 月季调后 CPI 月率如下：（前值：-0.4%；预期值：0.1%）

凯投宏观：+0.0%；花旗集团：+0.0%；瑞穗证券：+0.0%；澳新银行：+0.1%；美银美林：+0.1%；

帝商银行：+0.1%；德商银行：+0.1%；高盛集团：+0.1%；汇丰控股：+0.1%；摩根士丹利：+0.1%；

摩根大通：+0.1%；潘森宏观：+0.1%；穆迪分析：+0.1%；荷兰国际：+0.1%；国民西敏寺：+0.1%；

野村证券：+0.1%；牛津经济：+0.1%；加皇银行：+0.1%；三井住友：+0.1%；劳埃德银行：+0.1%；

北欧斯安：+0.1%；斯蒂菲尔：+0.1%；瑞银集团：+0.1%；先锋领航：+0.1%；斯巴达资本：+0.1%；

富国银行：+0.1%；蒙特利尔：+0.2%；法巴银行：+0.2%；贝伦贝格：+0.2%；巴克莱银行：+0.2%；

高频经济：+0.2%；丰业银行：+0.2%；法兴银行：+0.2%；丹斯克银行：+0.2%；德意志银行：+0.2%；

渣打银行：+0.2%；道明证券：+0.2%；裕信银行：+0.2%；西太平洋银行：+0.2%；杰富瑞集团：+0.3%。

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