高盛：维持 SanDisk 买入评级，80% 毛利率目标与 155 亿美元回购打开 64% 上行空间

据潮向研究，高盛 8 月 13 日研报指出，SanDisk 投资者日后股价上涨 15%，公司披露的长期财务目标显著超出市场预期：FY28 到 FY30 收入复合增速达中高双位数，毛利率 80%，营业利润率 75%，自由现金流利润率 50% 以上。管理层计划将 100% 超额自由现金流回馈股东，此前已授权 60 亿美元回购（已执行约 45 亿），此次新增 140 亿美元授权，合计剩余回购额度约 155 亿美元。截至目前，SanDisk 已签约 8 家客户，总合同价值约 940 亿美元，FY27和 FY28 分别有约 50% 和 67%的计划产能被 NBMs（长期客户协议）覆盖。

研报判断，市场此前对 NAND 周期性的定价逻辑需要重新校准，长期协议虽需时间验证，但 SanDisk 正通过 NBMs 重塑收入能见度、通过 HBF（高带宽闪存）技术打开 AI 推理增量空间。高盛维持买入评级和 2200 美元目标价，基于 20 倍市盈率乘以正常化每股收益 110 美元，当前股价约 1344 美元，隐含 64% 上行空间。