半导体反弹过程杠杆资金没有重新追入

8 月 14 日，半导体价格从 7 月底低点反弹，但高盛观察到，杠杆资金并没有同步重新加仓。美国杠杆半导体 ETF 总资产规模已经从高点约 1570 亿美元降至约 990 亿美元。7 月下跌初期，资金曾明显逆势抄底，高盛估算一度出现约 150 亿美元超出价格变化所能解释的额外多头仓位；但进入 8 月后，情况反了过来。

高盛指出，本月杠杆 ETF 资产规模的回升基本来自标的价格上涨带来的市值增长，实际上仍在出现份额赎回和卖出。也就是说，价格在修复，但高 Beta 资金并没有重新追涨。与此同时，AI 资产隐含波动率虽然快速下降，相对非 AI 市场仍处于 2023 年以来极高水平，使重新建立大规模 AI 多头的成本依然偏高。这也是本轮半导体反弹速度弱于此前的重要原因之一。(金十)