大摩：微软股息上调 8%，目标价 600 美元

据潮向研究，摩根士丹利 2026年 9月 16 日研报指出，微软将季度股息上调 8%，维持增持评级，目标价 600 美元，当前价 497.12 美元，上行空间约 20.7%。大摩预计 Azure 及其他云服务增速将从 FY26的 40.7%加速至 FY27的 44.9%，M365 商业云增速从 16.4%升至 16.6%。基准情景假设 FY28 每股收益 24.06 美元，给予 25 倍市盈率。

大摩认为，微软的盈利增长和 AI 领导地位尚未被完全定价。毛利率下降来自 AI 资本支出增加，运营杠杆和效率提升抵消部分压力。牛市情景目标价 795 美元，熊市情景 250 美元。大摩建议关注 Azure 增速和 Copilot 变现进度，作为判断估值重估能否兑现的核心指标。