高盛快评韩股：AI订单利好难挡去杠杆压力，散户正逆势加仓

7 月 27 日，韩国股市周一早盘冲高后转跌。KOSPI 开盘一度涨逾 1%，受三星电子、SK 海力士及 Naver 相关 AI 消息提振，但随后芯片股在财报前承压回落，指数转为下跌。据 Reuters 转引数据，截至发稿时，KOSPI 跌 0.76%，报 6639.97 点。

高盛韩国开盘报告称，隔夜韩国期货下跌 2.8%，EWY 较资产净值折价 0.6%，显示外围风险偏好仍偏谨慎。不过，油价回落以及韩国存储链利好，可能为市场提供短线支撑。

消息面上，报告提到三星电子据称获得博通超过 2000 亿美元芯片制造合同，合作覆盖至 2030 年，聚焦 2 纳米及以下制程；SK 海力士则被指与英伟达达成多年 AI 存储供应安排，潜在价值最高达 5000 亿美元。Naver 方面，英伟达将投资约 10 亿美元，支持其扩建韩国 AI 数据中心，Naver 股价早盘表现明显强于大盘。

资金面并不轻松。报告显示，韩国散户保证金贷款余额已从 250 亿美元峰值降至 220 亿美元，杠杆 ETF 规模从 530 亿美元降至 260 亿美元，市场去杠杆仍在进行。与此同时，韩国五大银行活期存款单月流出 41 万亿韩元，显示部分散户正把近期回调视作重新入场窗口。

盘面上，半导体仍是交易主线，但资金分歧加大。高盛数据显示，外资和机构近期净卖出 SK 海力士、三星电子等权重芯片股，散户则在买入 SK 海力士、三星电子、三星电机、现代汽车和 SK Square。短线来看，AI 订单故事仍有吸引力，财报兑现压力和杠杆退潮则限制了反弹高度。