Bitunix分析师：风险资产创新高背后，真正支撑市场的是政策信用而非情绪乐观

8 月 5 日，全球市场延续风险资产强势表现，但背后真正推动资金流向的已经不是单纯的企业财报或 AI 题材，而是各国政府同步介入能源、汇率、供应链与货币政策后，市场对制度信用与政策执行力的重新评估。

AI 资本支出仍然是市场最重要的增长引擎。Anthropic 与 Volta Infra 签署高达 100 亿美元的计算服务协议，加上三星推出新一代 V10 V-NAND，大幅提升存储密度，再次证明 AI 基础设施仍处于高速扩张阶段。市场资金持续愿意为算力、存储以及半导体供应链支付溢价，也代表企业仍愿意承担更高的资本成本，以换取未来竞争优势。然而，美联储官员同步释放出更偏鹰派的信号，认为当前利率水平仍不足以有效压制通胀，使 AI 投资与高利率环境形成并存格局。未来市场将更加关注企业是否具备足够的现金流与盈利能力支撑庞大的资本支出，而非仅依靠估值扩张推动股价上涨。

另一个值得关注的变化来自能源市场。霍尔木兹海峡谈判出现实质性进展，美伊协议逐渐浮现轮廓，甚至开始讨论由欧洲参与排雷以及建立共同维护机制，显示各方已从军事对抗逐步进入航运秩序与能源治理的协商阶段。若未来海峡恢复正常通航，即使增加维护费用，也远低于战争带来的供应风险，能源市场的风险溢价有望持续下降。同时，美国政府考虑延长《琼斯法案》豁免，进一步利用行政工具压低国内能源成本，也反映能源价格已不只是经济问题，更直接影响政治支持率与政策稳定性。

此外，日本央行尚未入场干预汇市，但美国财长贝森特公开表示将采取必要措施支持日元，意味着汇率正逐渐成为政策工具的一部分，而非完全由市场定价。另一方面，美国持续研究扩大金属关税范围，也表明供应链保护政策仍将延续，全球制造成本与通胀压力短期内仍难以完全消退。

虽然 Michael Burry 再次警告市场可能重演 1987 年式崩盘，但其观点更多建立在市场杠杆与波动率压缩所形成的结构性风险之上，而非基本面已经恶化。值得注意的是，美股创新高的同时，VIX 也同步上升，表明市场并未完全忽视潜在风险，而是在通过期权避险与杠杆交易共同推动资产价格上涨。这种结构意味着，只要 AI 资本支出、企业盈利以及政策信用仍能维持，市场仍具备上行基础；但如果通胀重新升温、美联储进一步收紧政策，或霍尔木兹谈判再次受阻，高估值科技股与高杠杆策略将成为波动率重新扩大的主要来源。

短期而言，市场关注焦点将集中在霍尔木兹海峡协议是否正式落地、美联储官员对利率路径的最新表态，以及 AI 基础设施投资是否持续加速。这三条主线将共同决定全球资本成本、能源价格与科技估值之间的新平衡，也将成为未来风险资产定价的核心依据。