Bernstein上调微软目标价至660美元，AI和云业务将继续给盈利增长提供支撑

8 月 12 日，Bernstein 在最新的研报中表示继续看好微软，并将 12 个月目标价上调至 660 美元附近，维持「跑赢大盘」评级。该行认为，市场对微软 AI 基础设施「建得太快、花得太多」的担忧偏过度，公司数据中心扩张仍然和商业云收入增长相匹配，AI 投入将继续服务于 Azure、Copilot 和企业软件生态。

微软近期股价已经明显修复，自 7 月底公布强劲财报后上涨约 30%，重新回到年内正收益区间。Bernstein 认为，即便股价已经反弹，微软估值仍低于过去高位区间，AI 和云业务将继续给盈利增长提供支撑。

报告特别提到，微软长期租赁义务达到 3291 亿美元，但这些承诺分布在 2027 财年至 2033 财年，且部分合同期限长达 20 年；2027 财年的硬件承诺约 1690 亿美元，之后将明显下降。这意味着微软并未被锁进单一短周期 AI 硬件开支中，未来仍可将数据中心资源重新用于传统云和软件服务。